株安円高

今日の東京は株安円高。キャリートレード中心のパターンから外れました。

そのはず。一大キャリートレード勢力である日本からの対外証券投資が細っています。

大きな原因は金商法。これが、売る方も買う方も面倒で販売が目に見えて落ちています。

しかし、それだけにこの効果も多分に一時的であることに要注意。そのうち必ず再開します。

その時は、以前のように「日本は株も債券もダメだから海外」というパターンが戻っているかも知れません。

リスク許容度という都合のいいロジックにあまりこだわらないように。

日米長期金利差

今日は日米長期金利差に注目します。

10年もの国債利回りの差は今や2.4パーセント。

2年前に書いた通り、この差が約3パーセント以上の時期が円安トレンド、という関係があり、これは昨日のユーロとドルの関係より確かです。

ドルの長期金利の下げが急激なので、これが落ち着いた時の日米長期金利の居所に注目してください。

米欧長期金利差が逆転

米欧長期金利差逆転し、10年もの国債利回りは欧州がわずかに上。

2004年12月以来、米欧のこの（10年）金利差とユーロ対ドルの為替レートとの相関は非常に高いです（あくまで結果であって、因果関係とは言えませんが）。

しかもこのところユーロの長期金利自体は下がっているので、海外からの債券投資は続いています。

「サブプライム」に隠れがちですが、為替にはこうした力学もちゃんと働いています。

（2007年11月26日）

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